중국증시 전망_홍콩 국가보안법 시행과 인도, 미국과의 갈등에도 중국증시 급등

중국증시 전망

홍콩 국가보안법 시행과 인도, 미국과의 갈등에도 중국증시 급등

 

중국 증시는 믿을 수 없을 정도로 급등하고 있다. 하지만 너무 높게, 너무 빨리 가는 것은 위험하다.

 

중국 관영 매체들이 국내 투자자들에게 코로나바이러스 대유행에서 경제가 회복되고 있고 중국 경제가 큰 번영의 시기로 향하고 있다고 보장하면서 벤치마크인 상하이종합지수(SHCOMP)가 한 주를 시작하면서 강세장에 뛰어들었다. 금요일까지 이 지수는 5년 만에 최고의 주로 마감했다. 거래량이 폭발적으로 증가하면서 지난 주에 대비 일일 거래량이 거의 80% 가까이 급증했다.

국제적으로 이 급증에 주목하고 있다. 이번 주 골드만 삭스는 상하이와 선전의 대형주 지수 인 CSI 300이 향후 몇 개월 안에 15% 증가 할 것으로 예측했다. 분석가들은 다른 요인들 중에서도 "강력한 경제 재개"와 "증시에 대한 긍정적인 정부의 미사여구"가 그 원인이라고 말했다.

 

중국의 주식 시장은 다른 주요 국제 거래소와 같은 방식으로 개방적이지 않다. 중국증권예탁결제원(China Securities Depository and Clearing Corporation)의 최근 조사 데이터에 따르면, 중국 주식 시장의 거의 모든 투자자는 개인 투자자이다.

그러나 이 반등은 특히 코로나 바이러스 발생에 대한 국제적 조사가 점차 진행되고있는 상황과 중국이 홍콩 국가보안법을 전면 시행한 상황에서 중국이 다른 나라에게 건강한 주식 시장의 이미지를 얼마나 보여주고있는지에 대해 말해주는 것으로 의미심장하다.

홍콩에 본사를 둔 Adamas Asset Management의 최고 투자 책임자인 Brock Silvers는 “이 반등은 번영하고 성공적인 사회에 대한 중국의 선호하는 이미지를 보여주는 것이다”고 말했다.

하지만 너무 높이, 너무 빨리 점프하는 것은 위험하다. 중국이 잘 알고 있는 것 같다.

"주식이 상승하면 기업의 자금난이 완화되고 실물 경제가 활성화되며 업무 재개가 가속화 될 것"이라고 금요일에 국영 경제 일보는 논평했다. "그러나 강세장이란 시장이 통제 불능이 되도록 내버려두라는 뜻은 아니다."

금요일 주가는 다소 소폭 하락했다. 예를 들어 상하이 종합지수는 거의 2%의 손실을 보였지만, 역사적 이익을 없앨만큼 충분하지는 않았다. 국영 언론 보도에 따르면 중국의 사회보장기금이 중국의 주요 보험 회사인 중국 인민 보험 회사에서 수억주를 매도 할 것이라는 소식에 후퇴했다고 전했다. 이는 중국 정부가 시장 급등이 너무 빨리 일어나고 있다고 생각할 수도 있다는 경고 신호다.

분석가들은 또한 급등이 열기가 식을 위험이 있다고 경고했다. 실버스는 “중국 경제가 회복되고 있지만 여전히 약세를 보이고 있다”고 말했다. 그는 홍콩 국가보안법의 경제적 영향도 아직 알려지지 않았으며 미국과 중국 사이의 긴장이 더 많은 경제적 문제를 야기 할 수 있다고 지적했다.

"그 이미지가 기본 경제 기초에 의해 뒷받침되지 않는 한, 그것은 일종의 신기루로 증명될 수도 있다"고 Silvers는 말했다. "오늘날의 강세장은 그 대가를 치를지도 모른다."

 

 

위험한 전략

일부 분석가들은 중국에서 일어나는 일이 특별하지는 않다고 지적했다. 예를 들어 미국 경제 는 지난 분기 코로나 대유행으로 인한 불황에 빠졌으나, 주식 시장은 20년 이상의 기간보다 최고의 3개월을 기록했다.

BCA 리서치의 중국 투자 전략가인 징 시마(Jing Sima)는 “주가와 경제 펀더멘탈의 비동조화는 그 자체가 '중국 현상'이 아니라 세계적인 현상이다.”라고 말했다. "사실, 중국 증시는 글로벌 피어만큼 국내 경제 펀더멘탈에서 벗어나지 않았다."

그리고 도널드 트럼프 미국 대통령이 자신의 대통령직과 경제의 성공을 주식 시장의 성과와 자주 연결시키는 것처럼, 중국의 전직 최고 고위급 관리들은 경제 역풍을 상쇄하기 위해 강세장이 필요하다고 주장하면서 중국 관영매체에 합류했다.

"[중국 공산당] 중앙기구는 지금처럼 자본 시장에 그 어느 때보다 중요한 중요성을 부여한 적이 없다"고 화요일에 열린 금융회의에서 전 중국증권규제위원장 샤오 강은 말했다.

2015년 중국 증시의 난기류에 위원회를 주재 한 샤오 부주석은 중국의 경제를 변화시키고 기술과 금융 개발에 관해 서구와 경쟁 할 것을 촉구했다.

그러나 목요일 캐피털 이코노믹스 중국 수석 경제학자인 줄리안 에반스 프리트차드는 “경제를 강화하기 위한 도구로 주식 시장을 사용하는 것은 위험한 전략이다.”라고 지적했다.

그는 시장 회복에는 대차대조표에 부담이 있을 때 상장기업들이 현금을 쉽게 조달할 수 있도록 하는 등 일부 경제적 이익이 있다고 말했다.그는 무역 활동의 급증으로 GDP도 곧바로 상승 할 것이라고 덧붙였다.

그러나 에반스 프리처드는 주가 상승에 대한 지지로 투자자들이 시장을 "일방 베팅"으로 보도록 조장 할 것이라고 말했다.

"한 번 주요 반등이 시작되면 개인 투자자들이 몰리면서 self-feeding이 될 수 있다"고 그는 말했다.

 

 

2015년의 반복

가장 큰 우려는 중국 주식 시장의 호황에 이어 2015년과 같은 큰 폭락이 뒤따를 수 있을지 여부이다. 그해 여름 상해종합지수는 1년 만에 150%의 성장률을 기록한 후 3주 만에 30%가 무너졌다. 낙관적인 국영매체에 의해 악화되고 전문가들이 경제 성장 둔화와 위험한 거래 관행의 결과로 본 그 변동성은 몇 달 동안 계속되어 글로벌 위기를 촉발했다.

에반스 프리차드는 “2015년 반등을 조장하려는 뒤늦은 공식적인 노력에도 불구하고 물가는 계속 상승하고 경제 펀더멘탈에서 벗어나기 시작했다.”고 했다.

지금과 그때 사이에는 약간의 유사점이 있다. 캐피탈 이코노믹스의 수석 시장경제학자 올리버 존스의 목요일 research note에 따르면, 2014-2015년의 상승은 새로운 트레이더들이 시장에 쏟아져 들어온 것이 특징이라고 한다. 그는 최근 중국에서도 거래량이 증가하고 있다고 언급했다.

중국 국영 미디어는 다시 한 번 시장 급등의 치어리더 역할을 하고 있다. 존스는 상하이 종합 지수와 선전종합지수가 월요일 “경제나 코로나바이러스 확산에 대한 주요 뉴스가 없음에도 불구하고 관영 매체 사설에서 ''healthy' 랠리를 승인한 이후” 급등했다고 지적했다.

그러나 이번에는 상황이 다를 것이라고 믿을만한 이유가 있다. 에반스 프리처드는 신용거래의 회복이, 즉 차입 자금을 사용하여 투자를 하기 위해 사용하는 것이 그 때보다 더 완만하다는 것은 고무적이라고 말했다. 그는 비밀 차용 및 대출 관행에 대한 더 엄격한 규제도 위험을 줄여야한다고 덧붙였다.

그는 "그러나 레버리지에 대한 접근을 강화한다고 해서 반드시 거품이 꺼지는 것은 아닐 것"이라며 "관료들이 랠리에서 어느 정도 힘을 빼고 기대가 너무 일방적이 되는 것을 막기 위해 신속히 행동할 필요가 있을 것"이라고 말했다.